מדד שארפ הוא אחד הכלים החשובים ביותר להשוואה בין מסלולי השקעה – הוא בודק כמה תשואה קיבלתם על כל יחידת סיכון שנטלתם. נסביר מה זה מדד שארפ, איך מחשבים אותו, ולמה תשואה גבוהה לא תמיד אומרת "מסלול טוב יותר".
מה זה "מדד שארפ"?
מדד שארפ (Sharpe Ratio), שנקרא על שם הכלכלן הזוכה בפרס נובל ויליאם שארפ, הוא מדד המבטא כמה תשואה עודפת התקבלה על כל יחידת סיכון (תנודתיות) שנלקחה. הרעיון מאחורי המדד הוא פשוט אך עוצמתי: לא משנה כמה תשואה השקעה הניבה – השאלה האמיתית היא כמה "כאב" (סיכון ותנודתיות) היה צריך לעבור כדי להגיע לתשואה הזו.
מדד שארפ מאפשר להשוות בין מסלולי השקעה שונים בצורה "נקייה" משאלת רמת הסיכון – ולגלות איזה מסלול באמת "השתלם" יותר ביחס לסיכון שנלקח בו.
הנוסחה לחישוב מדד שארפ
מדד שארפ = (תשואת ההשקעה – תשואה חסרת סיכון) / סטיית התקן של ההשקעה
- תשואת ההשקעה – התשואה שהושגה בפועל בתקופה הנמדדת.
- תשואה חסרת סיכון – תשואה של השקעה "בטוחה" (לדוגמה מק"מ או אג"ח ממשלתי קצר), שמשמשת כקו בסיס להשוואה.
- סטיית התקן – מדד התנודתיות (הסיכון) של ההשקעה – ככל שהיא גבוהה יותר, ההשקעה "קופצנית" יותר.
דוגמה מספרית – איך תשואה גבוהה יותר לא תמיד "מנצחת"
נניח שאתם משווים בין שני מסלולי השקעה פנסיוניים, בהנחת תשואה חסרת סיכון של 4%:
| מסלול A | מסלול B | |
|---|---|---|
| תשואה שנתית | 10% | 14% |
| סטיית תקן (סיכון) | 8% | 15% |
| מדד שארפ | (10%-4%)/8% = 0.75 | (14%-4%)/15% = 0.67 |
לכאורה, מסלול B נראה "טוב יותר" כי הניב תשואה גבוהה יותר (14% לעומת 10%). אבל כשבודקים את מדד שארפ – מסלול A מנצח, כי הוא הניב תשואה עודפת גבוהה יותר ביחס לכל יחידת סיכון שנלקחה. במילים אחרות: מסלול B אמנם הניב יותר, אבל "עבד" בשביל זה בצורה פחות יעילה – הוא נטל סיכון גדול בהרבה ביחס לתמורה שקיבל.
למה זה כל כך חשוב בהקשר הפנסיוני?
חיסכון פנסיוני הוא לטווח ארוך, ולכן יש פיתוי "לרדוף" אחרי המסלולים שהניבו את התשואה הגבוהה ביותר בשנה האחרונה. אבל תשואה גבוהה שמלווה בסיכון גבוה מאוד עלולה לחשוף את החוסך לתנודתיות חדה, ולעיתים אף להפסדים משמעותיים בשנים פחות טובות – בעיקר כשהוא מתקרב לפרישה ואין לו עוד זמן "להתאושש".
מדד שארפ נותן תשובה הוגנת יותר לשאלה "איזה מסלול ניהל את הכסף שלי בצורה הכי חכמה?" – ולא רק "איזה מסלול הרוויח הכי הרבה השנה".
ערכים אופייניים של מדד שארפ – איך לפרש אותם?
ככלל אמפירי כללי (לא חוק קשיח):
- מתחת ל-0 – ההשקעה הניבה תשואה נמוכה מהתשואה חסרת הסיכון – תוצאה גרועה ביחס לסיכון שנלקח.
- 0 עד 1 – תוצאה סבירה עד בינונית.
- מעל 1 – תוצאה טובה – תשואה עודפת משמעותית ביחס לסיכון.
- מעל 2 – תוצאה מצוינת (נדירה יחסית על פני זמן ארוך).
חשוב לזכור שהערכים הללו תלויים מאוד בתקופה הנבדקת ובסוג הנכסים, ולכן ההשוואה הנכונה היא בין מסלולים דומים, על פני אותה תקופת זמן.
איפה זה "פוגש" אתכם בפוליסה בפועל?
- באתרי השוואה רשמיים כמו "גמל נט" ו"פנסיה נט" של רשות שוק ההון – שם מוצג מדד שארפ לכל מסלול השקעה, לרוב לתקופות של שנה, 3 שנים ו-5 שנים.
- בעת שיקול מעבר בין מסלולי השקעה – השוואת מדד שארפ בין מספר מסלולים נותנת תמונה הוגנת יותר מהשוואת תשואה גולמית בלבד.
- בדוחות ביצועים שמפרסמות חלק מהחברות המנהלות – לעיתים לצד נתוני תשואה, מוצגים גם נתוני סיכון ויחס שארפ לאורך זמן.
לסיכום
מדד שארפ הוא אחד הכלים החשובים ביותר להשוואה אמיתית בין מסלולי השקעה – הוא "מנקה" את ההשוואה משאלת רמת הסיכון, ומאפשר לבדוק איזה מסלול ניהל את הכסף בצורה היעילה ביותר. בבחירת מסלול השקעה לחיסכון הפנסיוני שלכם, מומלץ להסתכל לא רק על התשואה, אלא גם על מדד שארפ – בעיקר כאשר משווים בין מסלולים עם פרופיל סיכון שונה.
אין באמור משום ייעוץ ו/או שיווק מוצרי ביטוח או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם . אין באמור משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי .
